CDS首季亏损4.9亿美元
1季度，CDS业务总共为其带来了4.9亿美元的亏损。
巴郡表示，“就巴郡持有的CDS而言，至去年末，巴郡已经收取了关于CDS的保费32亿美元，并支付了4.72亿美元的理赔金。这些合同将在2009年至2013年到期，在去年末的财报中，巴郡为未来可能的理赔所背负的(预计)债务是18.4亿美元，在去年末，合同到期的加权平均长度为42个月，而过了今年的第一季度，该时间长度变为39个月。”
“在1季度，我们共赔付了5200万美元(比我们的预期要少)，尽管好于预期，但我们提高了我们为未来负债所可能背负的债务至2.26亿美元，以显示对于公司信用的担心所带来的变化。这一提高令我们在CDS业务上产生了4.71亿美元的亏损。”巴郡称。
“我们在这一季度还增加了一些新的五年的CDS头寸，收到保费2.29亿美元。这些合同仍未发生理赔，但是按照新的市场条件，在第一季度却形成2.48亿美元的应付债务。这增加了1900万美元的亏损。所以，我们在CDS业务头寸上的总亏损为4.9亿美元(1季度前已有CDS亏4.71亿美元，新CDS头寸亏损1900万美元。)”巴郡续称。
尽管账面上出现了巨大的亏损，但是巴郡财报仍称，“总的说，我们通过CDS合同净收入现金29亿美元，这些资金可供我们进行投资。当CDS的价格恢复到像近期这样合理的水平，我们非常喜欢这一信贷保险业务，并坚信它将会很赚钱。即使不考虑我们通过持有的净现金流入进行投资所产生的回报。”
卖出看跌股指期权亏12亿
巴郡投资的第二大衍生品的门类，是卖出4大股票指数(包括标普500指数)的长期看跌期权(作为看跌期权的卖出方，显然巴郡变成看多，指数上涨才赚钱)。财报显示，今年1季度巴郡在卖出此类期权的亏损达到12亿美元。
巴郡称，“这些期权合同的到期时间是2019-2028年，到期时，我们只在指数低于合同所规定的行权点位时，才须向持有者进行支付，如果指数高于行权价，我们将不需要进行任何支付。而期权的费用则是我们已经收到，并且可以自由投资的。”对于如此漫长的期权投资，有香港投行人士说，只有巴菲特敢于对赌十年以上的期权。
巴郡表示，“在去年末，我们出售期权的累计收入达到了45亿美元，并且记录了在2019-2027年可能将进行支付的债务达46亿美元，在第一季度，我们又卖出了3.83亿美元的此类看跌期权，到期时间在2023-2028年，并且将我们在期权上的总债务提高至62亿美元。这一改变主要是为了对当前的世界股市最新变化做出反应，同时我们的债务估算模型也对利率和汇率将有的变化进行了考虑。总体而言，我们第一季度(卖出)看跌期权的账面损失达到12亿美元。”
“但我们相信，在未来15-20年中，即使不包括我们卖出这些长期看跌期权所获得的49亿美元自由现金所得的投资收益，这些长期看跌期权合约也将被证明是非常赚钱的。然而，正如我们在2007年年报中所警告的以及在一季报所显示出来的，在目前的衍生品合约会计监管政策下，巴郡的盈利将波动得很厉害。”巴郡续称。
巴菲特：不要怕
巴菲特在给股东的信中则着重提示了其衍生品的两种特点，“认识我们的衍生品合约产品有两点非常重要，第一，在所有的交易中，我们都先获得现金，这意味着我们没有对手违约的风险。”言下之意是赖账的唯一可能将会是巴郡，而不会是交易对家，因为别人已经付钱给巴郡了。
“第二，对于衍生品合约的会计监管规则与其他证券投资组合的不同。在证券投资组合中，证券市值的变化只在巴郡的资产负债表中得到体现，但不对损益表的结果产生影响(除非我们出售或者减记)。而衍生品合约价值的改变，则必须记到每一季度的损益表中。
这样一来，我们在衍生品上的头寸，有时将导致所报告的损益产生巨大的波动，尽管查理和我都相信这些头寸的内在价值的改变是很小的。这些数字在一个季度里产生的亏损很容易就会达到10亿美元之巨，但查理和我都不会被这些变化所困扰，所以我请各位股东也不要为此担心。你可以回忆在我们的巨灾保险业务中，我们也准备在短期内遭受巨大亏损，但是在长期中却赚了很多。这就是我们在衍生品上的哲学。”
会计准则成亏损祸首
巴菲特将亏损归咎于会计准则，因为2008年3月，美国财务会计准则委员会(FASB)签发了关于“披露衍生品和对冲活动”的SFAS No. 161文件，要求进一步披露以下各项内容：如何以及为什么要使用衍生品；衍生品和相关对冲项目如何体现在会计报表中；衍生品和相关对冲项目如何影响公司整体的财务状况、财务表现，以及现金流。
2007年12月，FASB推出修订过的商业并购规则“SFAS No. 141”，改变了商业并购的会计模式。原来使用的是成本分配标准(cost allocation standard)，而新的准则规定，不管并购之后取得公司100％的控制权还是一小部分权益，都必须提供所有以公平价格取得的可辨认资产和债务的会计确认(recognition)。SFAS No. 141还要求提供并购成本等项目的会计确认。
2007年12月，FASB还出台了SFAS No.160文件，建立了子公司中非控制性股权的会计和报告标准。
巴郡公司在第一季度的财报中表示，目前来看，上述有关准则的实施不会对公司的财务状况产生实质性的影响。
