中影集团一步一步接近了上市的梦想，传媒领域里又一个“第一股”即将诞生。回顾过去的A股市场，“网络第一股”、“出版第一股”、“报业第一股”接连上市，“第一股”的名头光环闪耀。

    历史数据显示，受“第一单”概念的吸引，网盛科技(002095)、出版传媒(601999)首日涨幅超过3倍，粤传媒(002181)首日涨幅也超过2倍。

    尽管被广泛看好和追捧，但与传媒业高回报相伴而生的高风险也不能不被关注。从目前多只“传媒第一单”概念股的价格剧烈波动来看，需要对电影业的风险情况做出理性评估，不能陷入概念炒作。

    净利润规模小是文化企业的共同特点。透过中影发行公司债券的募集说明书不难发现，中影这样的电影业航母截至2006年底，净资产16.96亿元，但净利润仅5640万元，现金流量净额则为-422万元。较低的净利润和负额现金流一方面源自中影近年来大幅扩张，利润已不足以支撑投资额的大幅攀升；另一方面由于不少项目尚处于前期投入阶段，未产生回报，尽管电影业合作拍片不乏“快钱”加入，但从长期发展来说，中影仍面临资金紧张的问题。

    而另一方面，中影一心希望整合的产业链核心——为规避制作风险而给予厚望的数字院线建设，也面临着来自民营资本的竞争压力。

    去年国家调整电影融资政策，电影院线首次对系统外资本开放，包括民营资本等将可以独资建院线。在这样的鼓励政策下，从今年前三季度北京票房收入排行榜上看到，在北京影院票房十强的名单中，有6家影城都是合资合作或者民营身份的。

    目前院线市场的“三巨头”——新影联、星美与万达都是中影进军数字院线的障碍。作为老牌院线，新影联接受金典集团等注资，推出了“环渤海大电影市场”发展战略，要激活所有未被开发的市场；被称为中国民营传媒旗舰的星美传媒已覆盖全国20个省市，签约加盟影院总数92家，银幕总数302块，总票房收入占到全国票房份额的13.9%；而新贵万达院线则与时代华纳合作，成为全国最大的影院投资商，跃居全国院线第二把交椅。

    所以，投资电影业，一方面是巨大的文化消费市场带来的可贵商机，另一方面则是市场开放带来的竞争摊薄利润。在激烈的竞争中，中影究竟能否取得预期中的规模效应，仍存在着一定的风险。